浙商证券股份有限公司王华君,刘村阳近期对内蒙一机进行研讨并发布了研讨陈述《内蒙一机点评陈述：中巴VT-4坦克军贸订单达679辆，陆装龙头内需外贸双驱动》，本陈述对内蒙一机给出买入评级，当时股价为9.42元。
内蒙一机(600967)
事情：依据SIPRI最新数据，中巴VT-4坦克军贸订单已达679辆
SIPRI发表2022年最新军贸数据库，我国坦克出口到达新里程碑
近来，瑞典斯德哥尔摩国际和平研讨所（SIPRI）发布了2022年最新军贸数据库。自2019年至今，我国来自巴基斯坦的VT-4坦克订单数量达679辆，其间2020-2022年已交给96辆。
VT-4由兵器工业集团研制，是我国最先进的第三代外贸主战坦克。参阅2016年我国VT-4坦克初次出口泰国，58辆坦克及其配套设备对应合同金额3亿美元，中巴VT-4军贸项目已创下我国坦克出口数量及金额的新里程碑。
在手订单丰满，股权鼓励奠定成绩根底
2022年上半年公司合同负债达74.7亿元，叠加公司上调2022年估计相关买卖销售额至54.8亿元，同比增加23%，咱们判别公司在手订单丰满，全年成绩将提速。公司作为我国仅有主战坦克及中重型轮式坦克车公司，将继续获益于坚持强壮陆军及新式配备换装的国内需求，以及大幅增加的外贸需求。
此前公司限制性股票解锁的成绩考核条件明确提出：以2019年为基数，2021/2022/2023年净利润CAGR不低于10%，且不低于同行业均值。
陆军配备龙头，内需外贸双驱动
内需继续：现代战争对陆军的防空、系统作战才能提出新要求。以99式为代表的我国第三代主战坦克，自20世纪90年代研制至今已超越20年，这期间无人机等新技术层出不穷，未来我国新一代主战坦克、步卒战车等配备具换装需求。
外贸接力：2018-2020年公司海外营收占比分别为3%/6%/6%；2021年公司外贸事务完成营收16.6亿元，同比大幅增加119%；毛利率到达19.7%，同比提高7.93pct。我国推出陆军新式军贸组成旅，公司外贸事务有望逐步步入收获期。
轻视值、安全边沿高：PE估值最低的国防主机厂之一
安全边沿高：账上很多现金，估值水平明显低于国防整机企业。公司PE估值为4大国防整机（航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空）的1/4左右（到2023年3月27日）。
内蒙一机：估计2022-2024年归母净利复合增速18%，继续引荐
估计公司2022-2024年归母净利润分别为8.7/10.3/12.3亿元，同比增加16%/19%/19%，CAGR=18%，对应PE为19/16/13倍，保持“买入”评级。
危险提示：
1）出口需求及交给节奏低于预期；2）新式坦克坦克车列装低于预期。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中金公司孔令鑫研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达97.27%，其猜测2022年度归属净利润为盈余8.62亿，依据现价换算的猜测PE为18.57。
最新盈余猜测明细如下：
依据近五年财报数据，证券之星估值剖析东西显现，内蒙一机（600967）行业界竞争力的护城河一般，盈余才能杰出，营收成长性优异。财政相对健康，须重视的财政目标包含：应收账款/利润率。该股好公司目标4星，好价格目标3.5星，归纳目标3.5星。（目标仅供参阅，目标规模：0~5星，最高5星）
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