本文作者刘震先生为对冲基金赤色本钱（The Red Capital,LLC）创始人，量化经典《自动出资组合办理》译者。自1995年起，刘震先生先后在华尔街量化出资前驱——对冲基金D.E. Shaw & Co、美国银行、Sagamore Hill、UBS 及Brevan Howard担任要职，运用定量股票战略，担任办理出资于美国、欧洲及日本商场的亿万美元财物，成绩卓著。2008年8月刘震先生创立对冲基金"赤色本钱"，总部设在美国对冲基金首府格林威治，并在我国北京高科技园区建立研制安排, 把海外的资金技能经历优势与我国高端人力资源优势整合起来，以推进我国对冲基金工业的起步和开展。2009年12月刘震先生参加易方达基金办理公司，担任组成指数与量化出资部，办理财物超越700亿人民币，一起发行了量化及对冲基金等各类立异型基金产品。2013年1月，刘震先生又从头亲身掌握The Red Capital，LLC，着重于全球对冲基金及特殊出资范畴。
1、 出资的困惑
一天，12岁的儿子遽然问我：“爸爸，我怎样才干够赚到许多的钱？”
我想了想，答道：“两个方法。一个方法是要在校园好好读书，门门功课得A；还要体育超卓，至少区域大赛得奖；并且要参加社区活动，培育领导才干；这样才干考上常春藤大学。在大学里也不能天天派对，还要持续尽力学习，GPA一定要 4.0，暑假还要做实习，这样结业之后就有望在一家好公司找到一份好作业。有了作业就更要尽力，还要跟搭档搞好关系，争夺提前升官……这样或许你在60岁退休之前就可以挣到不少钱了。”
儿子有些绝望：“哦……那另一个方法呢？”
“另一种方法是出资。” 我答复，，“假如你出资方面有天分，又肯尽力，或许30岁之前就可以挣到许多钱了。”
儿子兴奋地看着我：“真的吗？那我怎样出资呢？”
我答道：“出资先要有本钱，但更重要的是要有出资的才能。我可以给你一千块钱做种子资金，但你每天放学后都要读一下《华尔街日报》，晚饭时咱们可以谈论你的出资组合。”
出资理财关于咱们每个人来讲，是一个既生疏但又永久躲不开的论题。年轻人要攒钱买房成婚；成婚生子后要存钱供他们上学出国；中年人更要把握住作业上的时机，出资置业；而老年人现在许多儿女在外，更需求理财养老传承。
出资有时好像很简略：赶上2006-2007年的牛市，买对了股票，闭着眼睛都能大把挣钱。但许多出资者都经历过2008-2009年那些触目惊心股市过山车和2009年至今绵长难熬的熊市。许多人觉得出资很深邃，财经媒体上每天都有专家学者在谈论国际国内、微观微观，但大都云遮雾罩，令出资者手足无措。有些人觉得出资很简略，买低卖高罢了；但实际操作起来往往成为追涨杀跌，有时乃至作业基金司理也不能免俗（见图1）；有些人觉得出资需求听音讯跟风潮，所以每天四处探问热股内情；还有些人觉得出资是一门“艺术”，关键在于“打败自我”，只可意会不可言传，不时还要参禅拜佛。但出资究竟是怎样回事呢？
图1：经典散户出资心态
现代出资理论
出资作为一门科学，是从1952年哈利?马可维茨的论文《出资组合的挑选》 开端的。论文中他提出了一个简略但又深入的问题：出资组合的挑选规范是什么？也便是假如面对多只股票和现金的挑选，咱们应该怎么决议出资组合的资金配比？直觉上咱们知道这个规范必定不只是收益，不然咱们会把悉数资金投入预期收益最高的股票；必定也不只是危险，不然咱们会把悉数资金投入危险最小的财物。那么收益与危险的相关在哪里，又怎么权衡呢？
马可维茨的巨大，在于他提出挑选出资组合的方针是到达“有用组合”，也便是构建在给定的危险下获取最大预期收益的组合。不同危险下的有用出资组合构成所谓的“有用前沿”。终究的挑选，可以通过求解不同危险讨厌水平下的“效用函数”最大化问题来得到。
马可维茨是金融前史上第一个人，通过出资组合挑选的问题，把危险提高到与收益相同重要的方位，建立起权衡收益与危险的理论结构，并创始了现代出资组合理论的先河。马可维兹和他的学生夏普也因而获得了1990年诺贝尔经济学奖。金融作为一门科学由此诞生，通过不断开展和完善，从学术象牙塔逐步传入华尔街，然后彻底地改变了全球本钱商场的理论和实践。
“量化圣经”
我第一次触摸《自动出资组合办理》仍是在1998年，其时在华尔街数量型对冲基金D.E.Shaw & Co 从事量化股票买卖。尽管知道正在从事的作业是前沿的，但也总是苦于知其然而不知其所以然，由于从马可维茨的现代出资理论到华尔街的出资实践之间还有很大的一段理论空白。
在一次Barra安排的量化会议上，一位同行向我引荐了《自动出资组合办理》，其时仍是第一版。此书的两位作者，Grinold和 Kahn，曾任Barra的研讨总监，是Barra模型最早的创始人之一，也是老练商场量化出资范畴的创始者。书中两位作者体系性地介绍了许多学者和出资实践者在近30年的量化出资实践中，逐步开发完善的出资理论与实践技能，并逐个谈论了将理论付诸实践过程中的各种问题和细节。《自动出资组合办理》在出资史上第一次为出资办理建立了一个科学的结构，在象牙塔中的现代出资理论与混沌原始的出资实践之间找到了一个使用的结合点。
当然，500多页的书，第一次看的时分不免有些困难，并不一定可以彻底了解书中的推导和谈论，但根本的理念现已牢记在大脑里，例如“自动办理根本定律： IR = IC*Sqrt（Breath）”。在之后的作业中，每逢我带着许多问题来查阅这本书的时分，总会有新的领会。所以，我和搭档开端称它为“Quant Bible“（量化圣经）。可以说《自动出资组合办理》是一本划时代的作品，对整个一代在华尔街从事量化出资的人，都有深入和久远的影响。
量化出资在我国
2008年我创立了对冲基金，The Red Capital,LLC (赤色本钱)，并在北京建立了一个研制办公室，招聘了一群北大清华的高材生，期望可以把华尔街的理念、技能和经历与国内的高质量数理人才结合，一起也为我国的对冲基金培育一颗种子。这些刚从校园里结业的高材生尽管经历过数学或物理方面的体系练习，但金融常识为零，该怎么起步呢？其时的练习教材便是Barra的USE3模型和《自动出资组合办理》这本书。所以赤色本钱的这些初始职工，就在这本书里得到了他们开始的出资启蒙，也为他们往后的作业开展奠定了一个厚实的根底。
（来历：篇章_经济金融作者：刘震）
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