上星期是新能源板块的高光时间，医药股却被打入了谷底。原因是：
1，冠脉支架会合带量收购，价格降幅超商场预期，从均价1.3万元下降至中位价格700元，职业的盈余逻辑都打没了。
2，上半年医药股大涨之后，估值处于高位，无力持续拔估值。
3，三季报显现，安排一向在出货，职业轮动到新能源和顺周期板块。
今日，豹哥简略聊聊对集采的观点，以及怎样挑选医药股。
01
集采大杀招
11月5日，国家安排冠脉支架会合带量收购在天津开标。此次共有12家企业参与招标，26个冠脉支架产品参与，拟中选产品10个，别离归于微创医疗、乐普医疗、美敦力、波士顿科学、山东吉威、易生科技、金瑞凯利及万瑞飞鸿8家企业。
此次集采支架价格降幅较大，均价由集采前的支架价格从均价1.3万元下降至中位价格700元左右，与2019年比较，相同企业的相同产品均匀降价93%。其间，山东吉威Excrossal心跃支架报价最低为469元，与最新挂价格13300元比较，降价超越96%。
几年前的仿制药集采，假如灭霸打了个响指，把仿制药的估值直接归零了。
现在的器械集采，器械的价值也能够归零了。
怎样测算未来的商场规划？
集采报量107.5万个，约占全商场支架需求量的2/3，2019年国内冠脉支架终端商场规划估计超越150亿元，本次降价后依照700元的均价核算，集采部分支架商场规划约7.5亿。非集采外支架商场规划降至约15.9~21.9亿元。金属支架全体商场规划估计缩减至23~47亿元。
集采杀得太狠，冠脉支架范畴根本没有成长性了。有人忧虑，这么廉价的支架，会不会偷工减料、副作用很大？
从临床实践来看，贱价支架只远不如高端进口的，但那归于自费的范畴了。国家医保付出的含义在于，支撑根底的医疗保障。大多数中产无法了解几百块的支架怎样用，殊不知还有许多的低收入人群，看着动辄几千上万的支架要困难掏出血汗钱。至于想在根底治疗的根底上再进步，那就自己掏钱自费运用高价产品。
02
要哭的还在后头
其实，冠脉支架集采只需一个信号枪，高值耗材带量收购将进一步铺开。现在耗材一致编码将在2021年全国推进，一致后耗材集采更简略推进。
本次集采后，高值耗材其他范畴或将逐渐推进集采，估计明后年还将完结人工晶体、骨科、关节、球囊等首要类别的集采，高值耗材板块的逻辑很不顺利了，也就龙头迈瑞医疗还能够看看。
以人工晶体为例。到2020年9月，全国范围内的软性人工晶体带量收购项目总计6个，在全国31个省中占比到达70.97%，是当时医用耗材展开带量收购的区域掩盖率最高的种类，估计也是首要在全国范围内推开带量收购的种类，将在原先的根底上进一步降价。
生长激素也是集采的疑似目标。之前医保局提到过，或许对胰岛素、生长激素等生物药集采。理论上，万事万物都可集采啊，只需有2家以上的公司在做的就行。
长春高新最近跌得狠，一是集采预期，二是年底二股东金磊博士要减持10亿，三是下一年成绩增速会减缓。
现在看来，粉针大概率进入集采，对长春高新和安科生物都是短期大利空。安科生物现在粉针占大头，遭到的影响必定比高新大，可是长效快出了，冲抵一下，就算集采了安科也值200亿，中长线依然可期。
03
安排减仓带来买点
安排的减仓，也是医药股跌落的一个原因。
2020Q3，全基金重仓医药持股占比为12.4%，相较Q2下降5个百分点；除掉医药主题基金后，自动型基金中重仓医药持股占比为9.6%，相较Q2下降5个百分点。
此前涌入的许多非医药主题资金逐渐流出，一起带动公募全基金重仓医药占比大幅下降，回调至近年均匀水平。
这也意味着，现在安排的出货现已告一段落，现在再去减持现已没有必要，反而能够逢低接一些不受集采影响、“方针免疫”的个股。
基金数量添加前五支股票别离是：人福医药，复星医药，新工业、山河药辅、恩华药业。
基金持仓市值添加前五别离为：智飞生物、迈瑞医疗、通策医疗、美年健康、三诺生物。
请注意，基金增持并不是指路明灯，许多也是跟风和心情推进。比方复星、智飞是受疫苗影响，但并没有时间表，而在这个价位，券商还在大举引荐智飞。
新工业、安图生物地点的IVD，则很或许会合采，逻辑也不顺利。
美年健康更是扯淡，这个职业看似连锁，实际上没啥护城河。收购一点查看设备就行了，体检根本是走过场。大多数读者应该都去体检过，想必感同身受。并且体检客户根本是企业收购的，也便是toB，议价权很差。最近暴降，则跟阿里要减持有关。
04
四大赛道
跟着安排持仓降到了“标配”水平，当时能够比前两个月适度达观一点，看愈加聚集的结构性时机。
归纳考虑高景气赛道、顺方针周期、成绩，要点看好疫苗、服务、CXO、眼科四大赛道。
以CXO为例，是个卖铲子的职业，美股的估值比A股公司要低一些，但其实不能简略比照。
首要，美股的龙头公司不是全工业链掩盖，上下游协同远不及药明系；
二是，现在国内的临床前CRO和CDMO的竞赛优势最显着，享用工程师盈利，人力成本低，运营安稳，利润率高；
三是，国内CXO厂商参股新药企业或许新药权益的形式，也是药明系创始。
05
医疗服务天花板极高
再说医疗服务。
最近爱尔眼科市值创新高，通策医疗也挨近前期高点。
从医疗服务标的自身特点动身，叠加长线资金占比增多，方针导致医药板块不断进行财物淘汰赛，是支撑其一向高估值的原因。
总归，眼科、口腔、辅佐生殖、恢复等医疗服务连锁，具有高天花板、高增速、无方针负向扰动的特点，在先不考虑估值的情况下，是近乎完美的长线标的。
跟着医药方针的改变，对整个医药板块造成了极端深入的影响：你能幻想一个职业里，只需一个买家吗？这导致恶性竞赛，且毫无议价才能。
实际上，在2018年医保局建立今后，真实契合工业发展趋势的医药股，或许就只剩余40-50只了。而社会化办医一向是方针鼓舞的方向，首要以自费为主，不惧方针带来的扰动。
医疗服务业最中心研讨要素是：单店增加及连锁扩张。
专科连锁是最老练的商业形式，先发优势和规划效应十分明显。
简略呈现龙头的范畴：眼科、口腔、妇幼、整形美容、恢复，这些范畴民营化程度相对高。很少呈现在个人英雄主义的范畴：如心脑血管、肿瘤。
最近，除了爱尔、通策2个老前辈外，仿制爱尔的光正眼科、西安的三甲医院世界医学，也获得了长线资金的重视。不过，世界医学接连2年亏本，下一年4月年报发表后或许会ST。
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