楼市与股市分处周期的不同阶段
年头至今，人民币汇率体现十分安稳，所以，不少人以为我国股市体现理应不错，原因是汇率安稳后换汇需求下降，热钱外流就会削减；此外，政府对楼市的调控力度越来越大，手法也越来越多，故长时间滞留在楼市的资金将会撤出，股市天然就成为热钱流入稀少难得的当地，故有理由看好股市。
但近来股市的体现却差强人意，即使是一带一路、雄安新区等振奋人心的主题，也未能给股市注入耐久的生机，我们好像对全球经济的复苏和国内经济的回暖视若无睹。股市走弱的原因不外乎有以下几点：一是经济方针虽然好转，但恐怕现已见顶，股指是经济抢先方针，不是经济数据的滞后反映；二是金融监管日渐严峻，导致金融商场利率上行，引发股债双杀。
从方针调控力度来看，楼市方针的严峻程度远超股市，如限购城市的数量不断添加、房贷利率进步、首付份额上升、一手房限价等，而股市除了受金融监管方针的负面影响外，并没有遭受详细的镇压举动。此外，金融监管方针的趋严对楼市也构成负面影响，但楼市为何未像股市那样瘦骨嶙峋呢？这恐怕与楼市仍处在牛市不无联系。
楼市相较股市存在三大优势：榜首，除了出资或投机性需求外，楼市还存在着刚需和改进性需求；第二，我国从农业社会转型到工业社会缺乏30年，加之农耕文明的深远影响，导致国人对土地和房子的偏好超越其他出资种类，也远超人少地多、 祖先为游牧民族的西方人；第三，A股作为新式商场，上市公司的管理结构存在各种缺点，使得中小股东行使权力遭到必定束缚，中小出资者感到“做股东不如做房东”。
从我国现在状况来看，楼市出售的热门正从一二线城市向三四线城市搬运，这与人口流向的反转似有必定相关性，也与三四线楼市库存削减及房价收入比相对较低有关，好像正在阅历牛市中的“补涨行情”，不过，以股市的阅历而言，“补涨”常常意味着牛市进入结尾。
关于股市来说，其走势摆脱不了经济根本面的束缚。我国经济增速自2010年见顶之后，一向处在缓慢下行过程中，上市公司的盈余增速也未呈现继续好转的痕迹。因而，股市在2015年上半年呈现时间短牛市之后，现在即使不界说为熊市，也至少归于“调整期”。
楼市泡沫与股市泡沫终究哪个大——
根据流动性的考虑
记住2016年中心至少三次提及“按捺财物价格泡沫”，榜首次是在2016年7月的政治局会议上，将“按捺财物价格泡沫”放在“降本钱”的话题上；第2次是在2016年10月的政治局会议上，将“重视按捺财物价格泡沫”放在“钱银方针”的话题上；第三次是在2016年底中心经济工作会议上，再次清晰“着力防控财物泡沫”。这儿的“财物泡沫”，显着是指房地产泡沫，由于2016年股市买卖清淡，楼市的出售额创出前史新高。
我信任，多数人会以为楼市泡沫比股市大，究竟股市一向在跌，楼市一向在涨；或许以为股市的均匀市盈率应该不高，如上交所A股的均匀市盈率只要16倍。与股市的市盈率有可比性的是楼市的“房价收入比”，由于无论是市盈率仍是房价收入比，其倍数都可以视为对应年份数。现在，全国均匀房价收入比大约为21倍，显着高于上交所的A股的均匀市盈率。
假如将深交所的主板、中小板和创业板的股票加在一起考虑，则现在一切A股的均匀市盈率约为35倍。此外，在3000多家上市公司中，市盈率高于50倍的股票在2000只以上，即超越了三分之二，且一切A股的市盈率中位数大约为70多倍。
而楼市房价收入比最高的城市是深圳，大约为45倍，位列全球榜首，北京、上海等均未超越40倍，全国一切城市房价收入比的中位数大约为22倍，因而，比较楼市的房价收入比，A股无论是均匀市盈率仍是市盈率的中位数，都远超楼市。
有人计算了2011- 2015年A股上市公司的分红数据，发现五年均匀股息率在2%以上的公司只要207家，均匀股息率在3%以上的公司才80家，在上市公司总数中的占比分别为6.55%和2.53%。与股息率对应的是住所的房价租金比，全国均匀约为2%，也显着高于A股的均匀股息率。
上述剖析标明，假如说楼市存在“财物泡沫”，那么，股市的“财物泡沫”则更大。我国股市阅历了从5000多的高点大幅跌落之后，为何仍有那么大的泡沫呢？这与A股商场流动性过强有关，即流动性决议危险溢价水平，流动性越好的财物，对危险回报率的要求越低，即给予买卖价格的折扣率越低。
股市的流动性远好于楼市
从上图可见，我国房地产买卖最活泼的城市之一——北京楼市的年换手率缺乏10%，而相对不活泼的上交所，历年股票换手率都超越100%，这也是A股泡沫可以更大的理由。事实上，A股的换手率全球抢先，如2016年主板的年换手率为2.3倍，创业板超越7倍，在全球各大首要股市都是抢先的。
高流动性是A股长时间高估值的一个重要原因，但自2016年起A股的换手率显着下降，这也伴跟着股价的回落。一起，跟着楼市的火爆，二手房买卖活泼度大幅进步，热钱常驻楼市。四月中旬以来，A股的保证金余额接连三周下降；一起，由于港股的估值优势，流入港股的资金则在不断添加。因而，除了A股与楼市存在必定此消彼长的联系外，A股商场的吸引力还遭到港股的应战。
方针需张弛有度——
按捺泡沫而非消除泡沫
方针调控在实际操作过程中的难度很大，由于社会与经济对方针的反响杂乱，远不像化学和生物反响那样简略。这轮金融监管的首要意图是“去杠杆”，即供应侧结构性变革的五大方针之一，一起也是为了让经济可以脱虚向实。
但问题在于我国经济“虚”的程度现已大得惊人，即金融的体量与实业比较过大，金融的添加值在GDP中的占比过高，超越英国、欧盟、美国和日本等兴旺经济体，这关于一个人均GDP只要八千多美元的新式经济体而言，金融结构严峻失调。
因而，要让我国的金融杠杆率和财物估值水平回归正常值，只能逐渐且分阶段进行。冰冻三尺非一日之寒，如一个现已继续了20多年的股市泡沫（高市盈率），不能希望在短期内衰退。现在，A股中超越1200家上市公司的市盈率在100倍以上，为何这些股票的市盈率可以长时间保持高位呢？恐怕与并购重组的预期有关，这类似于一线城市学区房的估值形式，即“含权”，故怎么按捺“壳资源”带来的泡沫，是否彻底束缚借壳，恐怕也需求深思熟虑。
相同，国内金融规划的大胀大始于2009年，那时为了应对次贷危机而出台规划空前的经济影响方针，之后，每次为了经济稳增加而支付的价值都导致金融规划的超速扩张，如2012年开端银行理财产品规划迸发式增加，虽然传统信贷事务削弱，但表外融资事务飙升；2016年则是广义财政大扩张布景下银行总财物规划大幅增加。
2009年至今阅历三次钱银扩张周期
好在中心经济工作会议现已把“稳中求进”作为治国理政的总准则，发起经济不呈现大幅回落和不迸发系统性金融危机的“底线思想”。
因而，金融监管需求掌握好度，如现在我国金融监管的形式首要是三会的“分业监管”，长处是各司其职、职责到位，但在现在金融趋向混业化的年代，更需求一致监管和协同监管，如银监会在对商业银行去杠杆的时分，需求与证监会和谐方针的力度和出台机遇，重视此举对资本商场或许带来的影响；央行在让钱银方针回归中性的时分，需求重视此举对企业融资本钱的影响。假如急于求成，则或许导致因泡沫幻灭而带来的金融危机。
从前史来看，每次钱银胀大之后都伴跟着钱银方针的缩短，如2011年开端整理当地融资渠道，并不断加息和进步存款准备金率；2013年整理非标事务，导致钱荒。
可是，曩昔每一轮监管收紧都会因力度过大、经济下行而戛可是止，其结果是钱银体量越来越大，现在现已构成对经济的巨大要挟。本年，则把防控金融危险放到愈加重要的方位，进行对银行进行MPA查核，一行三会齐举动。因而，这轮金融监管应该罗致曩昔屡犯的经验，意在久远，更需求张弛有度。
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