分子不动、分母(财物装备总额)却快速扩容，这造成了银行理财非标财物占比大幅下降。证券时报记者经过多方调研得悉，到2021年末，6家国有大行理财子公司的非标财物占比，现已悉数低于6.1%。这也带动国有大行集团口径(含总行和理财子)的非标占比团体下降，由于总行办理的老财物中的非标早就中止新增。非标装备规划占比的萎缩有深层次原因：不只监管关于非标规划有硬性束缚，还有适合承载非标财物的长时间限产品的商场承受度仍有待提高。“增量要做，结构要调”，一名银行理财出资司理告知记者，现在非标出资现已迈入新纪元，正在离别单一化出资城投的做法，要点发掘国央企、大型民企等客群，展开债转股、股改、权益类等新种类，将有才干和有志愿承当危险的出资者引导至本钱商场其它范畴。装备占比剧降“咱们(非标)仍是在做，可是上一年下半年占比掉了整整一半”，一家大行理财子公司相关人士告知证券时报记者。该公司2021年6月末的非标占比在12%左右，到了2021年末降至6%出面。相同状况也在其他几家大行理财子公司演出。证券时报记者独家获悉，到2021年末，6家国有大行理财子公司的非标占比悉数低于6.1%。之所以是“6.1%”这个数字，是由于上述非标占比为6%出面的理财子公司已是其所在大行理财子公司阵营中最高。还有两家挨近6%，最低的非标占比缺乏3%。相较2021年中期，6家非标占比均巨幅下降乃至腰斩，且压降的趋势还在连续。规划的下降，自动和被迫的成分兼有。“自动”是指自动操控规划满意监管要求：监管要求理财子公司悉数理财产品出资于非标债务类财物的余额，在任何时点均不得超越理财产品净财物的35%。这条规则极其重要，由于后续随同监管细则一次次厘清，有严重的转机在实操中发生：监管将银登中心、北交所等渠道发布的产品，认定为“非标”。而在此之前，业界遍及把它们视为“非非标”，对它们转为规范化财物有很大的预期。而这部分2～3万亿的“非非标”归入非标后，非标额度一会儿显得很严重。除35%的限额之外，在进行危险本钱计提时，非标财物的危险系数也被设得比较高。《商业银行理财子公司净本钱办理方法(试行)》规则，债券和股票危险系数均为0，而非规范化债务类财物依照评级、担保方法别离参照1.5%、2%和3%的危险系数进行设定。一名理财子公司项目评定部的专业人士表明，确保类和信誉类的非标债务危险系数已高于非上市公司股权出资类事务1.5%的基准，这意味着银行理财产品出资非标事务很难再发生规划效应。“被迫”意味着分母——即财物总额增幅远比分子大，使得非标占比被迫缩小。规范化财物的激增，极大助推了财物总额的增加，再加上近两年来作为分子的非标财物规划增速放缓乃至按兵不动，理财子装备的非标财物占比继续下降。“分子分母增加的加速度不一样。分母首要靠规范(财物)撑，上量快；可是非标真的很难投，周期又长。固收还能够参阅外部评级组织，非标的信誉危险检查彻底靠自己”，一名担任非标项目的出资司理告知记者。“现金类产品就划走一大部分不能配了。别的现金办理的替代品、最短持有期、出资周期型这些日开产品也都没有方法配非标。所以这么算笔账的话，各家在能配非标的、有限的产品里，我感觉至少要有20%至40%是非标。”一名理财子公司人士向记者剖析。光大证券金融业研讨团队曾做过一个剖析，称封闭式理财产品的加权均匀期限一直在稳步上升，由2018年末的161天继续升至2021年9月的357天，但该团队估计2021年末才干超越1年。这说明什么？这就印证了上述理财业人士的判别，即理财子公司发行的大多数产品从期限上都不适配非标。有两名理财子公司人士告知记者一个大约的数字：它们非标财物的均匀期限在1.3～1.6年之间。综上可见，非标出资在资金端、财物端、产品端、运营端等多个维度均被束缚，加之规范化财物增速迅猛推高分母(即财物总额)，非标占比剧降成了多家理财子公司的共性。非标出资结构生变在采访中，受访的专业人士的一起观念是，非标非常重要。从组织自身的装备需求看，非标关于稳妥、 *** 基金、年金等中长时间资金寻求稳健财物，有着极为活跃的含义。关于银行理财，非标是安稳产品净值和增厚收益的必备。资管新规施行以来，从前作为非标主配种类的托付告贷与信任告贷比例继续萎缩。据记者开始了解，各家非标的装备偏重不同。有些理财子公司非标事务首要装备同业告贷、私募供应链、北金所种类；有些理财子公司首要装备城投、北金所的相关种类。“当然想要非标，可是现在的确比较缺少，这也便是咱们说的‘非标欠配’”，一名银行理财事务人士表明。“现在低利率环境下，规范化产品的收益能做到2.5%现已很难，假定咱们的产品要给客户4%以上的收益才有竞争力，那么就意味着咱们要相应在产品里装备5.5%以上的非标财物。这其实也是整个银行理财都面临的高收益财物荒的难题。”该人士向记者剖析。在低利率环境下，银行理财所面临的，一边是席卷而来的“非标荒”，适配非标财物储藏缺乏；另一边是存量非标财物的压降困难。前述理财子公司项目评定部专业人士表明，他所在银行现在留在总行资管部层面处置的非标，大多是期限比较长的财物，比方一些未上市公司股权类项目、工业基金类项目，期限长达七八年以上；还有一些明股实债类事务，现在还没有相应的满意股权类融资需求的事务种类能够承受，不能回表。但好的拐点性的现象正在非标出资范畴呈现。前述担任非标项目的出资司理向证券时报记者泄漏，他担任出资的种类规模上一年下半年以来有所改变——城投少了，地产不怎么做了，多了许多可转债项目。在他看来，现在非标出资现已迈入了一个新纪元，正在离别单一化出资城投的做法，要点发掘国央企、大型民企等客群，展开债转股、股改、权益类等新种类。“咱们公司的非标仍是在新增，仅仅增速必定不如单一出资城投的旧形式下上量快。但这必定是一个趋势性的工作，非标出资也迈入了多元化。”该出资司理说。这很契合此前业界的呼吁。我国首席经济学家论坛理事刘锋就曾撰文称，应该活跃探索对出资标的使用现代金融工程技术进行财物证券化处理，如“股份制改造”、“债转股”，“收益权”、“财产权”的信任化组织并上市等。充分发挥数据和技术优势，使用金融工程和结构化金融规划，选用股加债的形式向企业供给融资，经过操控企业的部分股权或中心财物完成危险操控，为企业供给更直接、更经济、更正规的金融服务。比方经过将企业的房产、土地、生产线以及其他银行不方便承受的财物进行受(收)益权 *** ，一起确定恰当现金流，发行类证券化理财产品。
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