《投资者》谢莹洁
新年伊始，晶圆代工龙头华虹半导体有限公司就被推上热搜，原因是公司工厂发生配电站断电事端。
1月9日晚间，华虹半导体发布公告称，1月7日上午9点7分，公司三厂发生毛病导致厂区短时停电，现场无人员伤亡，各类环境监测目标正常，估计对公司成绩不会有显着影响。
次日，摩根士丹利发布研报称，此次事端或会导致IGBT(绝缘闸极双极性电晶体)、MUC晶片、及NORFlash(非易失闪存芯片)等的短期供给严重，华虹半导体股价未来15日或许将跑输同业。
21年终迎成绩拐点
揭露资料显现，华虹半导体2005年建立，是华虹集团旗下子公司。作为全球抢先的纯晶圆代工企业，公司产品包含嵌入式非易失性存储器、功率器材、模仿及电源办理和逻辑及射频等差异化特征工艺渠道，2020年末华虹8寸晶圆产能17.8万片/月，约占全球的3%。
晶圆是指制作硅半导体电路所用的硅晶片，其原始资料是硅。晶圆代工归于重财物职业，进入壁垒较高，有规划效应，全球前十大代工厂营收份额份额不断提高。
2018年开端，半导体进入下行周期，公司成绩受此影响。2018年至2020年，华虹半导体经营收入分别为64.82亿元、66亿元、63.6亿元，根本相等；归母净利润为12.57亿元、11.32亿元、6.5亿元，呈下滑趋势。
盈余才能回转的拐点出现在2021年，全球半导体产能紧缺布景下，晶圆代工价格不断上涨，公司活跃提高8寸线产能利用率，全体升至111%，并经过合理的产能组织使得12寸线继续满载。
2021年前三季度，公司营收73.72亿元，同比添加56.66%；归母净利润8.3亿元，同比添加129.16%。
但与职业的高景气相悖，公司存货周转率呈下滑趋势。Wind数据计算显现，2021年前三季度，华虹半导体存货周转率为2.25倍，而2019年及2020年同期为3.6倍、3倍。与之相对应的是，2021年年头至三季度末，公司存货从15亿元涨至33亿元。
除此之外，公司毛利率2020年出现下降，降至24.43%，2021年前三季度为25.4%。复盘以往，2017至2019年，公司毛利率保持在30%以上。
有商场人士对此剖析称，新厂产能爬坡对公司盈余才能有限制。职业景气叠加产品结构改进，供给严重短期难解，产能端成为职业较长时间瓶颈，华虹半导体作为代工龙头，议价力将继续增强。
突发断电事端
1月7日，业界传出坐落上海张江的华虹三厂发生配电站爆破事端，导致工厂断电3小时的音讯。
随后在1月9日晚间，华虹半导体发布公告，对此事进行了回应。“现场无人员伤亡，各类环境监测目标正常。公司当即发动应急预案，当天正午起康复供电，现在出产逐渐康复。估计对公司成绩不会有显着影响。”
在摩根士丹利看来，本次事情短期内或许影响公司产能。
该行在1月10日发布研报称，华虹第三厂房时间短停电，第三及第五厂房的出产遭到部分影响，此或会导致IGBT(绝缘闸极双极性电晶体)、MUC晶片、及NORFlash(非易失闪存芯片)等的短期供给严重。信任华虹半导体股价未来15日将跑输同业，发生时机率料超越80%，对其评级为“与大市同步”，目标价45港元。
而民生证券剖析师方竞以为，突发事端不影响华虹成绩长时间向好局势，公司根本面仍然微弱。
“华虹三厂产能约5.3万片/月8英寸晶圆，首要制作技能为eFlash工艺，用于出产MCU及智能卡芯片；华虹三厂MCU客户较为涣散，而兆易立异MCU产能在无锡华虹七厂，并未遭到此次断电影响；三厂产能占比仅为16.3%，失望假定三厂断电影响近一周产能，则对一季度营收影响在1%左右，适当有限。
受此次断电影响的华虹五厂实为华力五厂，并非上市公司体内。近来该厂正值岁修，部分设备没有通电，断电影响较小，现在大部分设备正逐渐康复，影响亦非常有限。”
事实上，在本次断电事情出现前，关于公司后市走势，业界发生了一些不合。
部分组织以为，华虹半导体为我国大陆营收第二大晶圆代工厂，在半导体国产化方针扶持、职业高景气量布景下，下流需求旺盛，成绩将继续超商场预期。
DigitimesResearch数据显现，2021年全球晶圆代工工业销售额将达952亿美元，年增近26%，而2022年芯片供需仍难平衡，加上5G等中长时间使用，晶圆代工需求仍将稳健，使全年销售额将再添加15%。
全球代工产能有逐渐迁移到我国的趋势，格罗方德估计我国大陆晶圆产能在2020-2030年期间比重将有较大提高。
受下流CIS、MCU、分立器材、NORFlash等旺盛需求影响，到2021年第三季度，华虹半导体八寸产能接连六个季度满载，有组织估计，其高产能利用率有望继续全年。
12寸产线也在火力全开，上一年第一季度至第三季度，全体产能利用率保持在100%以上。依据公司说法，估计2022年全年保持在6.5万片/月的产能规划，至年末产能达9.5万片/月。
职业竞赛加重
二级商场上，华虹半导体股价在2021年2月触及64.65港元/股，创上市以来新高，尔后一向徜徉在45港元/股上下，2021年全年累计下滑2.27%。到本年1月11日，该股报收39.2港元/股，市值504亿港元，翻滚市盈率37.8倍。
本年1月3日，瑞银宣布研究报告，将华虹半导体的评级由“中性”降至“沽售”，指出股份现价处于较高估值水平，反映之前商场对2022年职业的达观情绪，但2023年今后不确定性会添加，将目标价下调至35港元(本来52.5港元)。
另一个值得注意的趋势是，职业竞赛日渐白热化。国盛证券指出，本轮半导体芯片供需失衡的重要原因包含：晶圆厂2015至2019年扩产缺乏；新冠疫情、地缘政治影响；新技能需求添加。
2021年4月1日，台积电表明未来三年本钱开支1000亿美元；联电从2020年10亿美元添加到2021年的23亿美元，其间85%用于12寸晶圆；中芯世界2021年本钱开支保持高位，到达43亿美元，用于扩老练制程。
一名IC规划从业者称，接连五个季度涨势凶狠的晶圆代工工业，在本年第一季度仍保持涨势，但在需求下滑频传、多家芯片企业难以再向下流转嫁本钱的布景下，第二季度或许会出现滞涨状况。
即使有许多短期不稳定要素，也有组织看好公司未来发展前景。
海通世界指出，尽管不合仍然存在，但对华虹半导体仍保持“轻视值”逻辑将主导后市的判别，首要原因有：商场已充沛认知无锡新厂产能爬坡对盈余限制的影响；客户需求仍然旺盛，后续仍有提价空间；公司是新能源车IGBT较为纯粹的代工厂商，一起车用芯片也是公司未来的战略重心，轿车芯片客户的继续拓宽将对公司中长时间估值发生活跃改变。目标价57.7港元/股，保持“优于大市”评级。
华虹半导体
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